Александр Соколов, Ассоциация ЦФА: Мы верим в будущее цифровых финансовых активов

Александр Соколов: Рынок цифровых финансовых активов уже существует в Европе, США, странах Азии и даже в нескольких государствах постсоветского пространства, таких как Грузия, Эстония и, конечно, Беларусь, которая потенциально может стать таким «европейским крипто-раем». Вместе с тем нельзя сказать, что он сильно и полноценно развит. Законодательно закрепленным этот рынок стал недавно — и в Европе, и в США, и в Азии. В основном цифровые финансовые активы представлены в виде токенизированных ценных бумаг (цифровые облигации в Германии, облигации Китайского коммерческого банка Zheshang, акции российских компаний на криптобирже Currency.com) и привязанных к реальному активу стейблкоинов. Привязка эта чаще всего осуществляется к «фиатной», то есть обычной валюте, но есть примеры, когда привязка осуществляется к реальным активам, металлам и т.д.

Например, в январе этого года Палладиевый фонд Норникеля (Global Palladium Fund, GPF) впервые в мировой практике разместил цифровые биржевые инструменты (ETC, Exchange Traded Commodities), привязанные к палладию, платине, золоту и серебру на германской фондовой бирже Deutsche Börse. В июне 2021-го обеспеченный никелем и медью цифровой биржевой инструмент (ETC) добавили в листинг Лондонской фондовой биржи (London Stock Exchange, LSE) и Итальянской фондовой биржи (Borsa Italiana). В начале сентября фонд GPF разместил цифровой биржевой инструмент (ETC), обеспеченный никелем с нейтральным углеродным балансом, на Венской фондовой бирже (Wiener Börse).

В целом можно сказать, что в мире есть платёжные токены (криптовалюты), токены - ценные бумаги и инвестиционные токены (аналог наших утилитарных цифровых прав).

Александр Соколов: В Швейцарии на основании Закона о блокчейне существует три вида токенов, и первый из них — разменный или платежный токен. Это классическая криптовалюта, к которой относятся эфириум или биткоин. Её используют, чтобы оплатить товары и услуги, а также чтобы хранить платежную стоимость. Второй токен — «ютилити» или служебный, по присущим ему свойствам он похож на купон. Владельцу служебного токена доступен обмен на продукт или услугу экосистемы, построенной эмитентом данного токена. И третий токен — инвестиционный или имущественный токен. Он имеет свойства и характеристики ценных бумаг. Швейцарское законодательство допускает рассматривать его наравне с акциями, облигациями, фьючерсами и другими традиционными ценами бумагами.

Александр Соколов: В Сингапуре на основании «Руководства монетарного управления по выпуску цифровых активов» предусматривается выпуск четырех разновидностей токенов. Во-первых, это токены, предоставляющие право на доступ к распределенной системе вычислительной мощности — они не являются ценными бумагами (аналог — проект SONM). Во-вторых, это токены, предлагаемые инвесторам как в Сингапуре, так и во всем мире, и предоставляющие право на получение прибыли от портфеля недвижимости. Такие токены являются ценными бумагами, сам эмитент должен иметь лицензию финансового советника (аналог — проект REIDAO). В-третьих, токены, предоставляющие право на получение прибыли от инвестиций в финтех-стартапы. Они предлагаются инвесторам как в Сингапуре, так и во всем мире, являются паями в коллективной инвестиционной схеме и, соответственно, ценными бумагами. Четвертая разновидность — токены, представляющие собой заем в пользу стартапа-эмитента, разместившего свои долговые инструменты на специальной платформе. Такие токены распространяются среди инвесторов во всем мире, они являются ценными бумагами, и эмитент должен соблюдать требования о регистрации проспекта эмиссии. Самой платформе необходима лицензия на операции с ценными бумагами и осуществление финансовых консультаций. Законодательство Сингапура позволяет компании создать биржу цифровых токенов, которая позволяет пользователям обменивать виртуальные валюты, не являющиеся ценными бумагами, на фиатные средства. В Австрии и Германии ЦФА представлены в виде токенизированных ценных бумаг.

Александр Соколов: В целом можно сказать, что есть более лояльные пространства — например, Сингапур, Эстония или та же Беларусь, и есть менее. Однозначно можно сказать только то, что рынок развивается во всем мире, и наша страна от мировых тенденций не отстаёт. В ближайшем будущем мы будем наблюдать появление большого количества новых и даже инновационных ЦФА.

Александр Соколов: Как показал анализ выпущенных в различных странах ЦФА, в России на законодательном уровне предусмотрен не менее широкий спектр обязательств, права по которым могут быть удостоверены ЦФА (за исключением, конечно, невозможности выпуска ЦФА на акции ПАО). В связи с этим, представляется, что в России в недалеком будущем будет происходить оборот большого количества различных ЦФА.

Александр Соколов: Вступил в силу Закон №259-ФЗ, который, по идее, должен регулировать выпуск, учет и оборот ЦФА. Но для того, чтобы осуществить все, что предусмотрено этим Законом, должны появиться операторы информационных систем, в которых выпускаются ЦФА, и операторы, которые будут осуществлять обмен одних ЦФА на другие. Вот с этим и возникла сложность: на сегодня нет ни одного оператора информационных систем и оператора обмена, кто был бы включен в соответствующий реестр Банка России. Вместе с тем, документы на регистрацию были поданы некоторыми организациями, и в Банке России существует специальная рабочая группа по рассмотрению правил.

На недавно прошедшем мероприятии Банка России обсуждение вопросов ЦФА было выделено в отдельную сессию. Прозвучало опасение, что сфера ЦФА и, соответственно, закон, могут быть использованы для обхода запрета на оборот криптовалюты. Хотелось бы еще раз отметить, что наши партнеры и их потенциальные проекты не направлены на создание аналогов BTC, ETH или других монет. Мы надеемся на диалог с Банком России и возможность демонстрации проектов с ЦФА, доказывая тем самым, что проекты не направлены на создание денежных суррогатов, запрещенных в России на уровне закона.

Александр Соколов: Участник финансового рынка должен подать заявку регулятору, то есть Центральному Банку. Эта заявка должна включать правила функционирования информационной системы, выпускающей ЦФА. Также участник может подать правила обмена ЦФА для оператора обмена, которые необходимы для сделок «вторичного» оборота ЦФА после их первичного выпуска. Требуется выполнить иные требования закона, относящиеся к деятельности операторов. ЦБ, в свою очередь, проверив правила и иные данные на соответствие Закону, а также проведя предлицензионный контроль самой информационной системы, должен верифицировать эти правила, после чего включить участника рынка в реестр Банка России. Отмечу, что Ассоциация всеми силами способствует появлению операторов, привлекая в свои ряды различных экспертов, и надеется на то, что в ближайшее время появятся первые ласточки этого рынка, а вместе с ними появится конкурентный рентабельный рынок. Мы исходим из того, что основная цель Закона 259-ФЗ — появление рынка ЦФА и рынка комбинированных выпусков ЦФА и иного цифрового права, их устойчивого функционирования, соблюдение интересов физических лиц - инвесторов.

Александр Соколов: У нас сейчас нет никакого рынка ЦФА — ни белого, ни серого. Выпуск цифровых финансовых активов в любой информационной системе должен проходить под контролем регулятора, то есть Банка России. Оператор ИС должен уведомлять регулятора о выпуске ЦФА, а регулятор должен иметь возможность видеть и выпуск стоимость и иные данные — так гласит закон. Серого рынка ЦФА в России нет по той простой причине, что невозможно создать систему, которая оперирует финансовыми продуктами, в данном случае – ЦФА, без того, чтобы об этом не стало известно всему рынку. Когда появится первый зарегистрированный Банком России оператор, об этом сразу узнает весь рынок.

Александр Соколов: Этого не происходит, потому что ЦФА — очень серьезный финансовый инструмент, в который большой бизнес намерен вкладывать существенные средства. Делать такие вложения в серой зоне – неблагодарное занятие. Тем более, что легальные инструменты для таких операций есть у наших соседей — в Эстонии, Грузии, Белоруссии. Через них многие и работают, пока это невозможно в России. Закон четко предполагает контроль ЦБ за этим рынком, так что технологии на рынке есть — это блокчейн-платформы, но использовать их пока невозможно. Это, как если бы кто-то «эмитировал» ценные бумаги и отправился торговать ими на улицу, а не на Мосбиржу.

Александр Соколов: Цифровая валюта – то же самое, что и криптовалюта, просто названа в законе «цифровой». Основополагающее качество цифрового финансового актива и его ключевое отличие от цифровой валюты — с помощью ЦФА нельзя что-либо оплачивать. ЦФА может быть предметом обмена одного актива на другой, объектом инвестирования, но не может приниматься в качестве платежного средства, а цифровая валюта может приниматься как платежное средство. К цифровой валюте относится и будущий «цифровой рубль» Банка России. Цифровой юань, цифровой доллар, цифровое евро – все регуляторы постепенно приходят к тому, что нужно выпускать национальную валюту в цифре, чтобы не нести дополнительные расходы в связи с выпуском бумажных денег. Сейчас есть наличные и безналичные деньги, а в будущем появится еще третий вид – цифровые.

Александр Соколов: В этом проявляется суровость Закона, состоящая в том, что цифровая валюта в России пока не признается платежным средством ни в каком виде. Биткойн стоит порядка $49 тыс., но прийти в автосалон и купить себе машину за биткойн, у нас нельзя. Некоторые страны разрешают это платежное средство, а некоторые, как РФ, запрещают. Запрет связан с тем, что операции с криптовалютой очень сложно контролировать. Основная проблема цифровой валюты – анонимность, возможность бесконтрольного хождения между контрагентами, возможность анонимных переводов между неустановленными владельцами криптокошельков. Это сильно напрягает не только Банк России, но и руководителей регуляторов и финансовых контролеров многих других стран. Неизвестно, кто и когда передал материальный актив, как именно передали, за что, кому, где заплатили налоги. Запрет на оплату цифровой валютой связан, в том числе, и с Федеральным законом "О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма" от 07.08.2001 N 115-ФЗ, потому что криптокошельки анонимны, наличие на них средств не подтверждено, сделка между криптокошельками не может быть проконтролирована государством. Если сами участники сделки не захотят раскрыть информацию, практически никто и никогда не узнает личности тех, кто владеет криптокошельками.

Александр Соколов: Мы верим в будущее цифровых финансовых активов, и хотим верить в то, что в Закон 259-ФЗ будут внесены изменения (в т.ч. представленные нами), которые позволят этому инструменту стать полноценным, мощным и востребованным средством обмена активов и оптимизации транзакционных издержек для компаний. Мы верим в будущее цифровой валюты и ЦФА. И в это верят наши партнеры — компании, которые планируют инвестировать несколько миллионов долларов в разработку информационных систем, развитие технологий и инструментов и другие аспекты развития рынка ЦФА. Можно сказать так: закон 259-ФЗ в его нынешнем виде несет высокую ценность, которую ЦБ вкладывает в цифровую экономику.

Александр Соколов: Сегодня компании, участвующие в операциях ЦФА, вынуждены использовать иностранные рынки, осуществляя нормальные, легальные операции. Но и налоги, заметим, весьма значительные, компании платят там. Не развивая законодательство в сфере цифровизации, Россия теряет триллионы рублей в виде налоговых отчислений. Либеральный подход к регулированию данного рынка, приведет к тому, что все эти налоги придут в бюджет нашей страны и будут направлены на развитие общества и государства.

Александр Соколов: В Беларуси более либеральное законодательство в плане выпуска и обращения цифровых валют. Декрет «О развитии цифровой экономики» полностью узаконил криптовалютные биржи, майнинг, смарт-контракты, токены, блокчейн и прочие сопутствующие технологии. Это касается в том числе и всех аспектов бизнеса. Бизнес с ЦФА и криптовалютами в стране для резидентов Парка Высоких Технологий (ПВТ) абсолютно легален, регулируется государством и считается наиболее «узаконенным», если можно так сказать. По сути, Беларусь чем-то напоминает Сингапур. И, если удастся избежать сваливания в бюрократизацию, Беларусь вполне может стать, как уже было сказано выше, криптовалютным раем Европы. Бизнесу, работающему на данном рынке, даны значительные преференции и льготы. При этом с опорой на соблюдение международных норм и правил, регулирующих данный рынок, Национальный банк Беларуси признал криптовалюты.

Александр Соколов: Это блокчейн-сеть, то есть система распределенного реестра, в которой записывается выпуск ЦФА, оборот в виде обмена и последующего погашения. Эта технология позволяет отследить любую операцию от самого ее начала до того момента, который требуется отследить. Все записи в системе сохраняются всегда, они не могут быть изменены, удалены и так далее. Может быть сделана только новая запись, старая останется навсегда. На основе блокчейна работают протоколы уже упомянутых выше криптовалют, без блокчейна их существование невозможно. Данная особенность позволяет владельцам не иметь банковских счетов, счетов для учета ценных бумаг, а непосредственно самим распоряжаться своим активом без посредников.

Александр Соколов: Несмотря на то, что в России пока еще нет ни одного действующего оператора, у бизнеса есть огромный интерес к тому, чтобы войти в сферу выпуска и обращения ЦФА. А войти в нее можно только одним путем – став оператором информационной системы или обмена. Цель нашей Ассоциации состоит в том, чтобы объединить сегменты бизнеса, предоставляющие операции с ЦФА как сервис. Когда появится рынок ЦФА, появятся и инструменты, платформы, которые обеспечивают жизнь и работу этого рынка. Наша цель – объединить компании, которые будут обеспечивать жизнь рынка. Отмечу здесь, что ЦФА – не всегда рыночный актив, иногда крупный бизнес это делает для себя. Создает информационную систему и своего оператора, чтобы выпускать и оборачивать ЦФА внутри своей системы - для расчетов между поставщиками, получателями, перевозчиками. Так можно снизить финансовую налоговую нагрузку, а также некоторые риски. Это полезная история, даже если ЦФА используется не в качестве рыночного инструмента, а внутри корпорации.

Александр Соколов: Скорее, первое. Ассоциация — некоммерческая организация. Мы хотим объединить людей и компании, которые заинтересованы в развитии рынка ЦФА, действовать от их имени в общении с регуляторами. Мы готовы помочь всем вступившим в Ассоциацию с пониманием, продвижением, развитием этой технологии, ее популяризацией. Мы считаем это нужным, важным и для бизнеса, и для экономики страны в целом. Для этих целей мы совершенствуемся (изучаем все особенности мирового цифрового рынка, общаемся с различными специалистами) и планируем стать для рынка полезным институтом, который может представлять интересы своих членов, и при необходимости, разрабатывать единую документацию, а также взаимодействовать с регулятором и иными органами власти.

Александр Соколов: Речь идет скорее о лучших рыночных практиках. Сейчас рынок новый, и каждый участник разрабатывает правила под себя. Со временем будет выработана общая концепция работы на рынке, а практика стандартизована. И вот эти лучшие практики – с разрешения владельцев – мы хотим транслировать и масштабировать на весь рынок. Возможно, что-то будем разрабатывать сами.

Александр Соколов: Компании-члены Ассоциации укрепляют нас в мысли, что предложенное партнерство небезразлично деловым кругам, своевременно и способно объединить заинтересованных представителей из разных сфер. Среди действительных членов — инвестиционная платформа, региональные банки, ИТ-интеграторы и торговые интернет-площадки. Запуск сайта увеличил охват целевой аудитории, мы получаем запросы компаний из разных федеральных округов. К слову сказать, даже на старте география Ассоциации шире пределов МКАД: центр и юг Европейской России, Урал. Ряд участников Ассоциации ведут работу по включению в реестр Банка России операторов информационных систем и обмена ЦФА. Количественных ориентиров у нас нет, мы открыты для всех и каждого, готовы работать с любыми заинтересованными компаниями, если эти компании в свою очередь заинтересованы в развитии у себя данного направления.

Александр Соколов: Одним из важнейших направлений деятельности Ассоциации являются гармонизация, детализация и популяризация российского законодательства в области ЦФА. Командой Ассоциации подготовлены и разосланы в профильные организации запросы о налогообложении услуг, предоставляемых операторами ЦФА и операций, проводимых в информационных системах, об упрощенной идентификации клиентов по операциям с ЦФА в случае одновременного выпуска ЦФА и УЦП (утилитарные цифровые права), о возможностях физических лиц, не являющихся квалифицированными инвесторами, приобретать ЦФА и УЦП в случае их одновременного выпуска в информационной системе и т.д.

Мы получаем реакцию на наши запросы. Например, на нашем сайте размещен подробный, развернутый и качественный ответ на наш запрос от первого заместителя Банка России С.А. Швецова. Ответ содержит рекомендации ЦБ, в числе которых — не допускать к торгам эмитентов, чья доходность зависит от курсов цифровых валют и цен на иностранные цифровые права. Мы предпринимаем все необходимые действия в рамках мировой практики взаимодействия бизнеса с государственными органами (GR, Government Relationship). Общаемся с представителями министерств и ведомств, Государственной Думы, ведем просветительскую деятельность, читаем лекции по данному направлению в ведущих вузах, выступаем на специализированных конференциях, планируем участие в экспертных советах при различных государственных структурах.

Александр Соколов: Вузы готовы активно общаться на тему ЦФА. Они хотят, чтобы их студенты были готовы к экономике будущего, и для нас это отдельное направлении работы — с партнерами по образованию. Например, недавно в Ассоциацию пришло письмо от Южного федерального университета (Ростов-на-Дону) с предложением вступления университета в Ассоциацию в качестве образовательного партнера, а также с пожеланием прочитать курс лекций студентам, обучающимся на юридическом факультете, на тему ЦФА. В перспективе мы хотим, чтобы были выработаны стандарты образования в области ЦФА.

Александр Соколов: Мы планируем развивать наш Наблюдательный совет, приглашая в него экспертов из различных отраслей, которые готовы конвертировать идею ЦФА по части применения цифровых финансовых активов в различных отраслях экономики. Одним из первых членов Наблюдательного совета стала Елена Авакян, исполнительный директор НП «Содействие развитию корпоративного законодательства», адвокат, советник в уважаемых юридических организациях и одна из самых значимых личностей в сфере популяризации цифровизации экономических отношений. Также мы планируем привлекать в Наблюдательный совет специалистов в сфере аудита, налогообложения и других важных направлений.

Александр Соколов: На момент появления Закона интересантов ЦФА было немного, сейчас их уже значительно больше. Сегодня разговоры на эту тему ведутся постоянно, на самых разных площадках. Только за последние три месяца прошло несколько мероприятий, где цифровым активам были посвящены специальные сессии. В этом и есть главный итог уходящего года — появляется все больше интересантов, тема становится все более актуальной, ее все больше обсуждают. Думаю, к будущему лету объем информации на рынке достигнет критической массы, и это приведет к полноценному и мощному старту работы рынка.

Александр Соколов: Сначала немного об истории. Когда я начинал заниматься цифровыми активами, то был сторонником «криптоанархии». То есть был убежден, что цифровой рынок сам себя отрегулирует и не надо государству в это вмешиваться. Потом, прочитав множество литературы, в том числе — иностранной, я стал консерватором, сторонником жесткого регулирования. Сейчас я занимаю усредненную позицию. Что касается будущего, думаю, что в ближайшие год – два у нас появится нормальный рынок ЦФА, что даст толчок целому ряду отраслей экономики. Идеальный или близкий к идеальному рынок – тот, который отвечает всем требованиям закона и рынка. Это рынок, который действует на основе закона, но в интересах бизнеса и экономики. Новые инструменты финансового рынка позволят увеличить КПД финансового рынка, а значит, КПД всей российской экономики.

Сейчас готовятся поправки к Закону 259-ФЗ. Мы надеемся, что наряду с Банком России также примем активное участие в их разработке, поскольку у нас есть понимание, как должен работать рынок, и мы видим общую проблематику действующей редакции Закона. Это позволит участникам рынка еще лучше понимать, как на этом рынке работать с цифровыми финансовыми активами, утилитарными цифровыми правами, извлекать из этого выгоду и не нарушать нормы действующего законодательства. И сложится гармонический баланс между желанием государства защитить рынок от махинаций и бесконтрольного финансового оборота, и желанием бизнеса работать, получать от этого прибыль, развиваться. Баланс интересов государства и бизнеса будет достигнут – наверное, это и есть идеальный рынок.

Александр Соколов: В наших планах работать с бизнесом и регулятором с целью улучшения законодательства, способствовать развитию рынка и появлению операторов, разрабатывать внутренние стандарты, касающиеся сферы ЦФА. Возможно, к концу года мы проведем массовое мероприятие для рынка, который, я надеюсь, к тому моменту будет создан и начнет активно работать.