Финансовые показатели РЖД

Основная статья: РЖД

2024

3-е место по размеру долга среди российских компаний - 2,771 трлн рублей

В середине октября 2025 года журнал Forbes опубликовал результаты исследования, в котором перечислили российские компании с наибольшим размером долг по состоянию на конец 2024 года. Подробнее здесь.

Рост выручки на 8,6% до ₽2,83 трлн

Выручка РЖД за 2024 год выросла на 8,6% и превысила ₽2,83 трлн. Об этом свидетельствует отчет компании, опубликованный 7 марта 2025 года. Российский железнодорожный оператор также увеличил объем инвестиций до рекордных ₽1,5 трлн, направив средства на модернизацию инфраструктуры и обновление подвижного состава.

Как сообщает РЖД, показатель EBITDA по итогам 2024 года составил ₽846,7 млрд, а чистая прибыль — ₽13,9 млрд. Суммарные активы компании увеличились на 15,6% и достигли ₽10 трлн 391,4 млрд по состоянию на 31 декабря 2024 года.

𝓲

Фото: Unsplash

В 2024 году ОАО «РЖД» продемонстрировало значительные производственные результаты. Грузооборот на сети железных дорог составил 3,1 трлн тонно-км. При этом по тарифному грузообороту в границах восточного полигона был обеспечен исторический максимум. Перевозки контейнеров достигли рекордного уровня — 7,9 млн ДФЭ (двадцатифутовый эквивалент), что на 5,9% превышает показатели 2023 года.

Значительный рост наблюдался и в сфере пассажирских перевозок. Пассажирооборот в 2024 году составил 143,7 млрд пасс.-км, что является максимальным показателем с 2012 года. Всего за год железными дорогами было перевезено 1 млрд 285,8 млн пассажиров — наибольшее количество с 2008 года.

Компания полностью выполнила обязательства по коллективному договору и сохранила статус социально-ответственного работодателя. В течение 2024 года заработная плата сотрудников была проиндексирована дважды, а общий размер индексации составил 7,3%. Кроме того, был повышен минимальный размер заработной платы. С 1 февраля 2025 года произведена дополнительная индексация оплаты труда работников до фактического уровня индекса потребительских цен на товары и услуги согласно данным Росстата (109,5%).^[1]

Рост строительства железных дорог втрое до 450 км

В 2024 году в России введено в эксплуатацию 453,8 км железнодорожных путей общего пользования, что втрое превышает показатель 2023 года, когда было открыто 152,9 км. Об этом стало известно 21 февраля 2025 года.

По данным пресс-службы министерства транспорта России, на Восточном направлении открыто 199,23 км путей, что в четыре раза больше показателя 2023 года. На Северо-Западном направлении объем введенных путей вырос в пять раз до 254,57 км.

𝓲

Фото: Freepik

Распределение новых железнодорожных путей по дорогам ОАО «РЖД»:

• Октябрьская железная дорога — 164,7 км.
• Восточно-Сибирская железная дорога — 87,9 км.
• Забайкальская железная дорога — 85,2 км.
• Свердловская железная дорога — 60,4 км.
• Остальные дороги — 34 км.

Дополнительно компания «Рубикон» построила 21,6 км путей на границе с Китаем, которые в 2024 году перешли в собственность ООО «ИФР-1».

За период с 2015 по 2024 год в России открыто 1987,1 км путей общего пользования. С начала работы Росжелдора в 2005 году общая протяженность введенных путей составила 3304,4 км. Показатель 2024 года сопоставим только с результатом 2019 года, когда было открыто 459,1 км путей.

В 2024 году срок процедуры открытия железнодорожных путей общего пользования сократился с 45 до 25 дней. Эта государственная услуга стала доступна на Едином портале государственных и муниципальных услуг в 2023 году.

Решение об открытии путей принимается на основании обращения владельца инфраструктуры железнодорожного транспорта общего пользования и комиссионного обследования специалистами территориального управления Росжелдора. Основным заявителем выступает ОАО «РЖД».

Рекордные показатели ввода железнодорожных путей демонстрируют значительное расширение транспортной сети России. Особое внимание уделяется развитию восточного и северо-западного направлений, что способствует укреплению транспортных связей с ключевыми экономическими партнерами.^[2]

Перевозки пассажиров РЖД за год выросли на 7% и достигли 1,28 млрд человек

Общий объем пассажирских перевозок ОАО «РЖД» увеличился до 1,284 млрд человек в 2024 году, что на 7% превышает показатели 2023 года. С такими данными TAdviser ознакомился в январе 2025 года.

Как сообщает пресс-служба РЖД, в пригородном сообщении было перевезено 1,157 млрд пассажиров, что на 7,3% больше предыдущего периода. Перевозки в дальнем следовании выросли на 4,4% и составили 127,4 млн человек.

𝓲

Фото: Freepik

Суммарный пассажирооборот компании достиг 143,7 млрд пассажиро-километров, увеличившись на 5,5%. В пригородном сообщении показатель вырос на 6,4% до 35,3 млрд пассажиро-километров, в дальнем следовании — на 5,2% до 108,5 млрд пассажиро-километров.

В декабре 2024 года железнодорожной инфраструктурой воспользовались 103,2 млн пассажиров, что на 2,1% превышает показатель декабря 2023 года. Из них 93,8 млн человек совершили поездки в пригородном сообщении (рост на 2,2%), а 9,4 млн — в дальнем следовании (увеличение на 0,6%).

Декабрьский пассажирооборот составил 10,2 млрд пассажиро-километров, превысив на 1,7% результат аналогичного периода 2023 года. В пригородном сообщении показатель достиг 2,8 млрд пассажиро-километров (рост на 3,8%), в дальнем следовании — 7,4 млрд пассажиро-километров (увеличение на 1%).

Рост пассажирских перевозок происходил на фоне снижения грузовых показателей. Общий объем погрузки на сети РЖД в 2024 году сократился на 4,1% до 1,181 млрд тонн. Грузооборот уменьшился на 4,3% и составил 2523,8 млрд тарифных тонно-километров.

Наиболее существенное снижение объемов погрузки зафиксировано в сегментах лома черных металлов (-18,5%), строительных грузов (-14,5%) и черных металлов (-9,3%). При этом увеличились перевозки химических и минеральных удобрений (+6,2%), кокса (+2,3%) и контейнерных грузов (+1,1%).^[3][4]

2023

Рост прибыли в 2,5 раза до 118,3 млрд рублей

В 2023 году чистая прибыль РЖД составила 118,3 млрд рублей, что в 2,5 раза больше прибыли годичной давности. Выручка достигла 2,61 трлн рублей, увеличившись на 16,4% относительно 2022 года. Такие данные в соответствии с российскими стандартами бухгалтерской отчетности (РСБУ) были обнародованы в начале марта 2024 года.

Показатель EBITDA в 2023 году составил 736,9 млрд рублей, что на 38,5% больше, чем в 2022-м. Валовая прибыль составила 556 млрд рублей, увеличившись на 35% в годовом исчислении.

𝓲

Фото: Unsplash

Как сообщает «Интерфакс» со ссылкой на материалы РЖД, к концу 2023 года открытые и не использованные РЖД кредитные линии измерялись 1,37 трлн рублей, что примерно соответствует результату годичной давности. Компания имеет возможность использовать овердрафт в объеме до 45 млрд рублей для более эффективной работы с остатками денежных средств.

В 2023 году грузооборот на сети железных дорог составил 3,3 трлн тонно-км, при этом по тарифному грузообороту в границах Восточного полигона в 2023 году обеспечен исторический максимум. Перевозки контейнеров по итогам 2023 года достигли исторически рекордного значения – 7,4 млн ДФЭ, что на 14,1% больше уровня 2022 года. Объем перевозок пассажиров в 2023 году составил 136,3 млрд пасс.-км (+11,0% к 2022 году), отправлено 1 199,6 млн пассажиров (+5,7% к 2022 году).

К концу 2023 года общий активы РЖД достигли 8,99 трлн рублей, что на 13,1% больше, чем годом ранее. Результаты работы РЖД за 2023 год включают показатели деятельности более 50 филиалов и представительств компании и в значительной степени отражают ситуацию в российской экономике и промышленности, учитывая тесную связь с работой крупнейших производителей продукции и товаров в стране, отметили в компании.^[5]

Рекордный объем перевозок в сообщении с Китаем - 161 млн тонн

Объем железнодорожных перевозок между Россией и Китаем в 2023 году составил рекордные 161 млн тонн, что на 36% больше, чем годом ранее. Об этом генеральный директор РЖД Олег Белозеров сообщил в середине февраля 2024 года.

Более года назад, принимая плановые показатели на 2023 год, рост объема перевозок в сообщении с КНР на 10% мы рассматривали как оптимистическую оценку. Результаты превзошли все ожидания, — сказал он.

𝓲

Фото: Pexels

По словам Белозерова, важную роль в этих перевозках сыграла работа погранпереходов. Новый переход Нижнеленинское - Тунцзян перешел в стадию активной эксплуатации, по нему перевезено уже свыше 3 млн тонн, сообщил глава РЖД.

Речь идет о мостовом переходе через реку Амур Нижнеленинское (Еврейская автономная область, ЕАО) — Тунцзян (провинция Хэйлунцзян, КНР), который был введен в эксплуатацию в ноябре 2022 года. Его строительство реализовывалось в рамках соглашения, заключенного между Россией и Китаем в 2008 году. Финансирование на уровне более 70% от всего бюджета на возведение российской части моста совместно с китайскими партнерами обеспечил Российский фонд прямых инвестиций. Сообщалось, что инвесторами проекта выступили также «ВЭБ.РФ» и РЖД.

По словам гендиректора РЖД Алексея Шило, снятие ковидных (речь идет о пандемии коронавируса COVID-19) ограничений на трансграничные перевозки с Китаем положительно влияет на объемы контейнерных перевозок. После снятия ковидных ограничений в Китае ситуация должна стать более позитивной, потому что именно они в значительной степени мешали работе терминалов, соглашается гендиректор «Infoline-аналитики» Михаил Бурмистров. Из-за перегруженности дальневосточных портов существует большой потенциал увеличения прохождения грузов через сухопутные терминалы, считает эксперт.^[6]

Рост числа перевозок на 5,4% до 1,2 млрд пассажиров

В 2023 году РЖД перевезли почти 1,2 млрд пассажиров, что на 5,4% больше, чем в 2022-м. Такую статистику компания обнародовала 9 января 2024 года.

Как сообщается на сайте РЖД, в 2023 году с вокзалов и станций отправлено 1,07 млрд пассажиров в рамках пригородного сообщения, что на 4,6% превосходит результат годичной давности. Пассажиропоток на поездах дальнего следования увеличился на 12,7% и достиг 122 млн человек.

РЖД перевезли почти 1,2 млрд пассажиров

По собственным данным РЖД, пассажирооборот у компании в 2023 году вырос на 11% по сравнению с предыдущим годом и составил 136,2 млрд пасс.-км, в том числе в пригородном сообщении – 33,1 млрд пасс.-км (+5,3%), в дальнем следовании – 103,1 млрд пасс.-км (+12,9%).

Перевозчик также привел данные, согласно которым в дни новогодних праздников с 29 декабря 2023 года по 8 января 2024 года поездами дальнего следования на инфраструктуре РЖД перевезено 4,9 млн человек. Это на 6,8% больше, чем за аналогичный период новогодних праздников прошлого года, и на 8% – допандемийного (речь идет о пандемии коронавируса COVID-19) периода (2019/2020 годов), когда перевозки пассажиров были рекордными.

Пиковой датой отправления пассажиров стало 29 декабря 2023 года. В этот день с вокзалов и станций отправились 495 тыс. пассажиров. Для их перевозки было задействовано рекордное количество поездов, отправленных в одни сутки, – 741.

По данным РЖД, в декабре 2023 года услугами компании воспользовались 97,8 млн пассажиров, что на 3,6% больше, чем за аналогичный период предыдущего года.

В декабре 2023 года пассажирооборот составил 9,9 млрд пассажиро-километров (+11%), в том числе в пригородном сообщении - 2,6 млрд пассажиро-километров (+3,4%), в дальнем следовании - 7,3 млрд пассажиро-километров (+14%), говорится в сообщении. ^[7]

Железнодорожные грузоперевозки в России снизились

Железнодорожные грузоперевозки в России за 2023 год снизились на 0,2% в сравнении с 2022-м и достигли 1,23 млрд тонн. Об этом в РЖД сообщили 9 января 2024 года. Подробнее здесь.

2022

Пост погрузки грузов до 109 млн тонн в феврале

Погрузка в ЖД сети РЖД выросла на 2.1% г/г до 109.1 млн тонн – это максимальные темпы роста с января 2022. Однако, если сравнивать с максимальным грузооборотом в 119 млн тонн в марте 2008, за 15 лет снижение на 8.5%.

По данным Spydell Finance за февраль 2023 г

Рост грузооборота с Китаем на 28% до 123 млн тонн

В 2022 году Российские железные дороги (РЖД) перевезли максимальный за всю историю объем грузов в восточном направлении — 276 млн тонн. Это на 3,3% больше в сравнении с 2021 годом, сообщил замглавы РЖД Алексей Шило в середине февраля 2023-го. По его словам, рекорд составили в том числе и перевозки грузов в сообщении с Китаем — 123 млн тонн (+28%).

Шило также привел данные, согласно которым экспорт угля на восток достиг 101,1 млн тонн, увеличившись на +0,5% относительно объема 2021 года. На 42% выросли грузоперевозки в сообщении с Турцией, в том числе через порты Азово-Черноморского бассейна, а также на 65% по международному транспортному коридору (МТК) «Север—Юг».

Грузоперевозки по ж/д сети в сообщении с Китаем в 2022 году выросли на 28%

После введенных из-за военной спецоперации РФ на Украине санкций возникли трудности с отправкой грузов по ряду направлений, однако китайское направление оставалось стабильным. В этом году был отмечен резкий рост контейнерных перевозок в направлении портов и погранпереходов Дальнего Востока.

Ранее РЖД сообщили, что в 2022 году перевозки грузов по Восточному полигону составили 148,8 млн тонн, что почти на 5 млн тонн больше действовавших провозных показателей полигона. При этом компания планируют нарастить провозные возможности Восточного полигона (БАМа и Транссиба) до 173 млн тонн к концу 2023 года и перевести более 160 млн тонн.

Рост объемов транзитных контейнерных перевозок из Китая в Европу через территорию России в 2022 году сменился падением. По словам Алексея Шило, в 9 месяцев 2022 года контейнерный транзит по сети РЖД сократился на 17,6%, в том числе в сообщении Китай – Европа – Китай на 35%. Для сравнения: с января по сентябрь 2021 года транзитные перевозки грузов в контейнерах по железной дороге из КНР в ЕС через территорию России выросли на 47% к аналогичному периоду 2020 г. и составили 568 700 TEU (эквивалент 20-футового контейнера).^[8]

Грузовые перевозки по железным дорогам в России за год сократились на 3,8%

Грузовые перевозки по железным дорогам в России за 2022 год сократились на 3,8% в сравнении с 2021-м и составила 1,23 млрд тонн. Об этом в РЖД сообщили в январе 2023 года. Подробнее здесь.

Перевозки пассажиров увеличились на 7,8%, но не дотянули до допандемийных показателей

Перевозки пассажиров по железной дороге в России за 2022 год увеличились на 7,8% в сравнении с 2021-м (до 1,136 млрд человек), но не дотянули до допандемийных показателей. Пандемия коронавируса COVID-19 началась в 2020 году. Относительно 2019-го пассажиропоток железной дороги (тогда он измерялся 1,2 млрд пассажиров) в 2022 году снизился на 5,3%, свидетельствуют данные РЖД, обнародованные 9 января 2023 года.

Как пишут «Ведомости» со ссылкой на статистику компании, сильнее всего в 2022 году выросли перевозки в дальнем следовании – на 17,8% до 108,3 млн человек. Это обусловлено в том числе закрытием 11 аэропортов на юге и в центральной части страны после начала специальной военной операции РФ на Украине: для удовлетворения спроса на перевозки в южном направлении РЖД в течение года назначали дополнительные составы.

Пассажирооборот в России увеличился за 2022 год

Независимый промышленный эксперт Максим Шапошников добавляет, что достигнуть показателей 2019 года среди прочего помешало в 2022 году «общее падение располагаемых доходов граждан».

Недостижение РЖД доковидных показателей в объемах перевозок пассажиров по итогам 2022 года обусловлено сохранением в целом сложной социально-экономической обстановки, – соглашается ведущий эксперт-аналитик Института проблем естественных монополий (ИПЕМ) Михаил Ширыборов.

Президент НИЦ «Перевозки и инфраструктура» Павел Иванкин напоминает, что РЖД в этом году увеличила количество пассажирских поездов не только на юг, но и по другим направлениям, в частности расширилась география туристических поездов. При оценке динамики перевозки пассажиров, по его мнению, необходимо также учитывать незначительные объемы международных пассажирских перевозок в 2022 году «ввиду внешнеполитических причин».

Пассажирооборот на сети РЖД за 2022 году возрос на 18,8% по сравнению с 2021 годом и достиг 122,9 млрд пассажиро-километров, в том числе в пригородном сообщении - 31,4 млрд пасс.-км (+8,5% к уровню 2021 года), в дальнем следовании - 91,5 млрд пассажиро-километров (+22,8%).

На пригородное сообщение в 2022 году пришлось 1,027 млрд пассажиров, что на 6,8% больше показателя годичной давности.^[9]

Взлёт перевозки редкоземельных металлов из Китая в ЕС

Через территорию России проходит главный железнодорожный маршрут для грузовых поездов, которые везут из Китая в ЕС редкоземельные металлы, необходимые в производстве микрочипов, электроники и прочей современной боевой техники.

Данные ЕС показывают, что российские железные дороги являются ключевым каналом для стратегических металлов. Китай поставляет более 90% объема редкоземельных металлов, используемых в ЕС. За девять месяцев 2022 года объем железнодорожных поставок через Россию вырос до 36 тыс. т, что вдвое больше, чем за весь 2021-й. При этом сырье перевозили в том числе поездами РЖД, несмотря на внесение компании в санкционный список ЕС.

2021: Рост доходов на 11% до 2,5 трлн рублей

Доходы РЖД по итогам 2021 года составили более 2,5 трлн рублей, увеличившись на 11% в сравнении с 2020-м (по международным стандартам финансовой отчетности). Госкомпания получила чистую прибыль в размере 50,7 млрд рублей, тогда как в 2020 году имели место чистые убытки в 6,3 млрд рублей (правда, в отёчности за 2020 год фигурировали другие убытки - 52,9 млрд рублей; причина пересмотра цифр не называется). Такие данные за 2021 год были обнародованы в конце марта 2022-го.

Выручка РЖД за год поднялась на 11%

В 2021 году доходы РЖД от грузовых перевозок и предоставления доступа к инфраструктуре увеличились на 8% - до 1,6 трлн рублей. Значительно увеличились доходы от пассажирских перевозок - на 43,7%, до 223,7 млрд рублей. Операционные расходы по итогам 2021 года увеличились на 11,4% и достигли 2,4 трлн. рублей. Показатель EBITDA в 2021-м поднялся в 1,2 раза и составил 503,82 млрд рублей.

По состоянию на 31 декабря 2021 года объем долгосрочных заемных средств РЖД составлял 1,32 трлн рублей (на 31 декабря 2020 года - 1,32 трлн рублей), краткосрочных - 289,99 млрд рублей (на 31 декабря 2020 года - 298,5 млрд рублей).

К концу 2021 года эксплуатационная длина железных дорог РЖД составляла 85,6 тысячи км, доля в грузообороте РФ - 47,2%, в пассажирообороте - 25%. РЖД эксплуатировали около 20 тысяч локомотивов, через дочерние структуры владеют 145,2 тысячи грузовых вагонов, 18 тысяч пассажирских вагонов дальнего следования. Пригородное сообщение обслуживали 24 пригородные пассажирские компании.

По состоянию на 31 декабря 2021 года уставной капитал РЖД измерялся 2,56 млрд обыкновенных акций и 150 млн привилегированных акций номиналом 1 тыс. рублей каждая.^[10]

2020

Объединенная выручка «РЖД» - 13 685 367 тыс рублей

По итогам 2020 года компания «РЖД» снизила выручку на 2% - до 13 685 367 тыс рублей. Данные включают объединенную выручку четырех инсорсинговых компаний РЖД со следующими оборотами за 2020 год: ООО «Отраслевая сервисная компания Инфотранс» (2 626 758 тыс. руб.), АО НИИАС (6 250 612 тыс. руб.), ОЦРВ (4 272 372 тыс. руб.), «РЖД-технологии» (535 625 тыс. руб.) В ранкинге TAdviser "Крупнейшие ИТ-инсорсинговые компании в России" компания «РЖД» заняла третью строчку. В 2019 году аналогичный показатель составлял 13 944 228 тыс рублей.

Снижение выручки на 9% до 2,27 трлн руб, убыток 52,9 млрд руб

По данным МСФО, чистый убыток РЖД в 2020 году составил 52,9 млрд рублей против прибыли в 2019 году. Причина такого результата — убыточность пассажирского сегмента. Доходы РЖД на фоне пандемии COVID-19 по итогам 2020 года снизились на 9,1% в сравнении с уровнем 2019 года и составили 2,279 трлн рублей. Доходы от грузовых перевозок и предоставления доступа к инфраструктуре, которые входят в это значение, снизились на 4,2% (в сопоставимых условиях без учета показателей "Трансконтейнера" за 2019 год - на 2,2% при падении погрузки на 2,7%).

Доходы от пассажирских перевозок в условиях антикоронавирусных мер упали на 41,7%. Доходы от предоставления логистических услуг — на 8,1%. Операционные расходы снизились на 4,1%. Они составляют 2,252 трлн рублей. В РЖД также отметили, что инвестиционная программа холдинга в 2020 году реализована в объеме более 717 млрд рублей. Это максимум с момента создания РЖД.

2014: Чистый убыток по РСБУ - 44 млрд руб

Выручка РЖД в 2014 году выросла на 1,8%, до 1,402 трлн руб. В то же время, на 1,9% (до 1,343 млрд руб.) повысилась и себестоимость продаж. В итоге валовая прибыль осталась на уровне 58,569 млрд руб., а прибыль от продаж - на уровне 58,5 млрд руб. (оба показателя снизились на 0,5%)^[11].

В итоге РЖД в 2014 году получили чистый убыток по РСБУ в размере 44,078 млрд руб., говорится в отчете компании.

В 2013 году перевозчик получил чистую прибыль в 740 млн руб. Основной причиной убытка в 2014 году стал существенный рост "прочих" расходов - с 233,9 млрд руб. до 315,5 млрд руб. Источник в РЖД пояснил "Интерфаксу", что речь идет о росте курсовых разниц в связи с девальвацией рубля в конце года.

"На протяжении 2014 года российские валютные рынки были подвержены высокой волатильности, а курс рубля по отношению к основным мировым валютам значительно снизился. Часть кредитного портфеля (РЖД - ИФ) выражена в иностранной валюте (доллары, евро, швейцарские франки и фунты стерлингов). В результате значительного снижения курса рубля в IV квартале произошел рост финансовых затрат в рублевом эквиваленте и возникли убытки от курсовых разниц", - говорится в отчетности.

Представитель РЖД напомнил "Интерфаксу", что "замораживание" тарифов на грузовые ж/д перевозки привело к тому, что компания недополучила 67 млрд руб. доходов. Также, по его словам, негативное влияние на финансовые результаты в 2014 году оказало продолжающееся замедление экономического роста в России, из-за чего погрузка снизилась на 0,8%.

Компенсировать негативное влияние этих факторов, по словам собеседника агентства, позволили повышение внутренней эффективности, сокращение расходов и увеличение результативности операционной деятельности (в том числе за счет увеличения доли более маржинальных грузов в структуре перевозок). Кроме того, структурные преобразования обеспечили рост прочих доходов, подкрепленный управлением ликвидностью, процентными доходами и риск-менеджментом.

Сумма обязательств РЖД по займам и кредитам увеличилась в 2014 году на 32,3%, до 856,22 млрд руб., при этом краткосрочный долг вырос в 3,8 раза, до 140,5 млрд руб. (с 5,7% до 16,4% от общего портфеля).

Несмотря на то что доля РЖД в общем объеме грузооборота составляет 86,6%, что позволяет считать компания монополистом, финансовые результаты говорят о практически бедственном положении. Доля в пассажирообороте составляла по итогам 2014 г. 26,4%, но и этот показатель снижается.

В 2005 г. чистая прибыль достигала 114,4 млрд руб., но за следующие 10 лет показатель не только не вырос, а РЖД скатилась в убыток. По итогам 2014 г. размер убытка составил 99,3 млрд руб. В самой компании убыток объясняют отрицательными курсовыми разницами, по этой статье размер убытка составил почти 140 млрд руб^[12].

Необходимо отметить, что по сравнению с 2013 г. потери РЖД заметно снизились, так как тогда убыток превышал 198 млрд руб. В 2013 г. такой огромный размер убытка связан с обесценением основных средств и нематериальных активов. В любом случае для госкомпании такая неэффективность вряд ли может быть чем-либо оправдана.

При этом традиционно проблемы объяснялись слишком слабым ростом тарифов, а в начале 2014 г. Якунин называл причиной убытка заморозку тарифов на перевозку нефти и нефтепродуктов. Впрочем, компания тогда получила 26 млрд в виде компенсации убытков для модернизации инфраструктуры. Общий размер государственной поддержки в 2014 г. составил 112,2 млрд руб.

Примечательно, что, основываясь на увеличении потерь, РЖД в 2015 г. добилась повышения тарифов на грузоперевозки на 10%, а также должна получить около 30 млрд руб. в виде новых субсидий. А уже на 2016 г., по словам главы РЖД, компании потребуются субсидии в размере 140 млрд руб.

Эксперты отмечают, что госкомпания выбрала наиболее простой путь повышения доходов за счет повышения тарифов, а не, например, роста доходов от погрузки за счет модернизации инфраструктуры, повышения оборота за счет более выгодных условий и так далее.

На тарифную политику РЖД еще в 2014 году жаловались крупные металлургические компании страны. Было направлено соответствующее письмо президенту Владимиру Путину и премьер-министру Дмитрию Медведеву. В нем представители компаний отмечали, что вынуждены сокращать объем перевозок, а это нанесет удар как по самим предприятиям, несколько десятков из которых вынуждены будут закрыться или окажутся на грани банкротства, так и по железнодорожной компании.

При этом автомобильные и авиаперевозчики вполне успешно конкурируют с РЖД, предлагая клиентам выгодные условия, тем самым отбирая долю компании даже в экспортных перевозках.

Хотя доля пассажирских перевозок в доходах РЖД невысока и она в несколько раз меньше доходов от грузоперевозок, последние скандалы были связанны именно с этим сегментом.

В 2014 г. было отменено около 580 электричек в 26 регионах, тогда как их общее количество не превышает 6,5 тыс. Конечно, некоторым населенным пунктам были предложены альтернативные автобусные маршруты, но необходимо учитывать, что к некоторым просто нет нормальных дорог, а электричка была единственной возможностью добраться до места без своего автомобиля.

С другой стороны, с 2010 г. за пригородное сообщение в регионах отвечает не сама РЖД, а ее дочерние компании, а каждый регион, устанавливая тарифы, должен выплачивать разницу между затратами перевозчика и реальными расходами.

Пригородное сообщение вообще не было прибыльным, поскольку часто наполняемость обеспечивается только в сезон, а в другое время они ходят полупустыми; некоторые направления менее популярны, чем другие, и т.д.

По данным РСБУ РЖД, до выделения пригородного сообщения в дочерние компании потери достигали 25-30 млрд руб. в год. Но тогда никто не говорил об отмене. Когда же бремя расходов легло на плечи регионов, то выяснилось, что многие просто недовольны непрозрачной тарифной политикой, а расходы считают завышенными.

"Мы не готовы компенсировать неэффективные затраты "дочки" РЖД. Примерно 80–85% расходов приходится на обслуживание подвижного состава и его аренду у материнской компании. Это непрозрачные для нас цифры, мы эти цифры не признаем", — отмечал губернатор Вологодской области Олег Кувшинников.

Только после вмешательства Владимира Путина было отменено решение об отмене электричек и начал прорабатываться вопрос снижения нагрузки на перевозчиков и регионы. Но неясно, почему РЖД, зная о всех проблемах, предпочла просто уйти от ответственности за пригородное сообщение, а не предложила альтернативные варианты правительству?

Объем инвестпрограммы РЖД просто колоссальный. На 2015 г. запланированы расходы по этим статьям на уровне 414 млрд руб., а обычно на эти цели выделяется не менее 300 млрд руб. (в 2014 г. было выделено 396 млрд руб.).

Вот только эффективность подобных затрат, судя по показателям, весьма сомнительна. В правительстве, судя по всему, это понимают, так как в 2014 году были введены показатели KPI для РЖД. Оценивается коммерческая, операционная эффективность, эффективность работы локомотивов, обслуживания и модернизации инфраструктуры, вагонов. Неясно, когда они будут опубликованы и будут ли вообще выполнены.

Напомним, что Владимир Якунин пришел в РЖД, для того чтобы осуществить реформу железнодорожного транспорта, которая началась еще в 2000 г. При этом сама реформа была разработана консалтинговой компанией McKinsey.

Возможно, изначально реформа, за основу которой были взяты европейские страны, не отвечала российской действительности. Сейчас у РЖД просто нет источников внутреннего финансирования при растущем долге.

Если попытаться сбалансировать бюджет за счет доходов, то необходимо будет так повысить тарифы, что вряд ли кто-то сможет пользоваться железными дорогами вообще. Единственный выход – государственные субсидии. Но это, конечно, не отменяет вопросов низкой эффективности.

2014: Доля РЖД в общем объеме грузооборота составляет 86,6%, в пассажирообороте - 26,4%

По итогам 2014 года доля РЖД в общем объеме грузооборота составляет 86,6%. Доля в пассажирообороте составляла - 26,4%.

2012

Без субсидий из федерального бюджета РЖД показывает нулевую прибыль

Чистая прибыль РЖД в 2011 году составила почти 170 миллиардов рублей, в 2012-м — 78 миллиардов, из которых 56,7 миллиарда пришлось на прямые субсидии из федерального и местных бюджетов. Их РЖД получает в качестве компенсации за регулирование тарифов со стороны чиновников.

Без учета бюджетных денег РЖД оказались бы фактически у нулевой отметки, а без учета распродажи непрофильных активов — и вовсе убыточным. Многочисленные дочерние предприятия принесли РЖД в виде дивидендов лишь скромные 14 миллиардов рублей.

В структуре расходов РЖД большую часть составляют заработная плата и социальные отчисления — на них пришлось 649 миллиардов рублей из 1,5 триллиона общих расходов.

Стоимость компании: 1,1 трлн руб или $34 млрд

В конце 2012 года руководитель компании Владимир Якунин отмечал, что при существующей конъюнктуре 25 процентов акций монополии можно было бы продать на рынке за 280 миллиардов рублей. Получается, что всю компанию Якунин оценил в 1,12 триллиона рублей (около 34 миллиардов долларов по текущим курсам). Получается, что в РЖД оценивают свои активы дешевле, чем рынок оценивает другие крупные государственные компании — «Газпром» (3,1 триллиона рублей), «Роснефть» (2,4 триллиона) и Сбербанк (почти два триллиона). Кроме того, РЖД по такой оценке оказывается даже дешевле «Лукойла» (1,6 триллиона).

Оценку Якунина можно считать консервативной, тем более что сам он в конце 2012 года был крайне заинтересован в ее занижении: малая сумма доходов от приватизации должна была отпугнуть (и отпугнула) правительство от продажи 25 процентов акций РЖД. Сам же Якунин заявлял, что уже через четыре-пять лет РЖД должна стоить 86-129 миллиардов долларов (2,8-4,3 триллиона рублей по текущим курсам).

Эта оценка — уже из разряда крайне оптимистичных: так дорого монополия не оценивалась по крайней мере все посткризисное время. Ранее журнал «Финанс» ежегодно публиковал рейтинг крупнейших компаний России, в том числе и непубличных, и в последнем выпуске этого рейтинга РЖД оценивалась в 90 миллиардов долларов (2,5 триллиона рублей по тогдашним курсам). За год РЖД, по версии «Финанса», подорожала на 90 процентов, а за два года — в три раза.

Команда аналитиков «Финанса» перешла в другое издание — CEO. По словам эксперта журнала Андрея Школина, с которым удалось связаться «Ленте.ру», на август 2013 года стоимость РЖД можно было бы оценить в 50-60 миллиардов долларов, то есть существенно дороже, чем это сделал Якунин, но дешевле, чем она котировалась пару лет назад. В числе основных причин снижения оценки Школин назвал общее падение российского фондового рынка и ослабление курса рубля.

Эксперт пояснил, что считал капитализацию РЖД с помощью проведения аналогов с публично торгующимися компаниями похожего профиля, прежде всего Canadian Pacific Railway и Canadian National Railway. «При этом условно считалось, что более низкая эффективность работы РЖД компенсируется эксклюзивным положением монополии на российском рынке», — добавил Андрей Школин.

На рынке есть и другие методы оценки РЖД. Так, Алексей Павлов из брокерского дома «Открытие» предложил посмотреть не на капитализацию зарубежных аналогов, а на российские компании, скажем, на Globaltrans, транспортного оператора в России, СНГ и странах Балтии. Он оценивается на рынке в пять показателей EBITDA (прибыль до амортизации и налогов). По словам Павлова, РЖД, как государственная компания, менее эффективна, поэтому рынок может дать ей оценку чуть меньше, чем у Globaltransa, где-то в районе 4 EBITDA. В 2012 году у РЖД прибыль до амортизации и налогообложения составляла 319 миллиардов рублей, что дает общую оценку компании в 1,28 триллиона рублей (38,7 миллиарда долларов). Из этой суммы Павлов предлагает еще и вычесть чистый долг, который составляет около одной годовой прибыли.

При этом аналитик подчеркивает, что на август 2013 года на рынке сложилась крайне неудачная ситуация для российских компаний, особенно государственных, которые сейчас оценивают по самым низким мультипликаторам.

Наиболее оптимистичную оценку стоимости РЖД «Ленте.ру» дали Alpari: по расчету аналитика этой компании Анны Кокоревой, базирующейся на последних финансовых отчетах монополии, РЖД может стоить 95-100 миллиардов долларов.

Разброс оценок связан прежде всего с тем, что хотя капитализация компании, на которую ориентируются инвесторы, и определяется по рыночным котировкам, трейдеры реагируют не только на финансовые показатели эмитента. Едва ли не важнее для них оказываются «второстепенные» факторы: сколько акций торгуется на рынке (free float), какова конъюнктура, сколько компания готова платить в качестве дивидендов и так далее. Ясно одно: за последние годы РЖД никак не подорожала и неизвестно, когда инвесторы смогут оценить ее так же, как несколько лет назад — особенно если компания не расчистит завалы из непрофильного бизнеса и по-прежнему будет искать финансирования для крупных проектов исключительно в казне страны. Время для сверхвыгодной приватизации монополии ушло, теперь РЖД имеет смысл продавать только с целью улучшить инвестиционный климат: пресловутые миноритарии будут заботиться об эффективности РЖД гораздо внимательнее, чем государство.

Примечания