Госдолг США

Основная статья: Бюджет США

Жизнь в долг

Структурный дефицит бюджета США десятилетиями покрывается за счет выпуска казначейских облигаций. США планируют жить за счет увеличения долга всегда.

Согласно долгосрочному прогнозу Бюджетного управления Конгресса США на март 2023 г, ожидалось, что при условии неизменности действующего законодательства, в 2033 году государственный долг составит около $39,4 трлн. Это около 118% от ВВП США.

На 2050 государственный долг планировался на уровне около $95,0 трлн или 95% от ВВП на тот момент. В среднем ежегодное увеличение госдолга планировалось примерно на $2.3 трлн в год.

Но к апрелю 2024 г, в т.ч. из-за высоких ставок на перекредитование, стало понятно, что к 2050 году госдолг США должен превысить 150% ВВП, а не 95% как ожидалось ранее.

Согласно прогнозу BofA, долг США достигнет 50 триллионов долларов уже в 2033 г. Прирост составит примерно 5,2 млрд долларов в день или 218 млн долларов в час.

Размер федерального госдолга

2024: Рост госдолга до $36 трлн

К 14 ноября 2024 г государственный долг США достиг нового исторического максимума - $36 трлн, увеличившись на $1 трлн всего за 115 дней.

Согласно опросу ФРС, долговая нагрузка правительства США теперь рассматривается как самый большой риск для финансовой стабильности, превосходящий постоянную инфляцию.

Ранее за три недели октября 2024 г госдолг США увеличился на $473 млрд до $35,76 трлн.

Всего за первые 3 дня октября 2024 г госдолг США вырос на $345 млрд, достигнув очередного рекорда в $35,7 трлн.

С июня 2023 года федеральный долг вырос на огромные $4 трлн, или на 14%. За тот же период времени ВВП США, по официальным данным, вырос всего на $1,5 трлн, или на ~6%. Другими словами, за последние 16 месяцев государственный долг опередил экономический рост в 2,7 раза. За исключением кризиса во время пандемии COVID-19, федеральный долг США никогда не рос так быстро.

За время президентства Джо Байдена госдолг США в абсолютных цифрах вырос почти на $7 трлн. (или +28%) с момента его прихода к власти. В целом, скорость накопления долгом схожа с 1-ым сроком Буша, который оставил долг на 33% выше, чем до своего прихода.

Большие скачки случились в конце сроков Трампа и второго срока Буша, связанные с кризисом 2008 года и пандемии COVID-19 2020 года. Также на графике выше не указывается первый срок Обамы, когда долг США вырос на ~50% из-за восстановления после кризиса 2008 года.

Как видно, в среднем президент США наращивает долг на 30% за 4 года, или по 7.5% в год, а учитывая, что экономика США даже в лучшие годы демонстрирует средние темпы номинального роста около 5.0%, то данная конструкция неизбежно приводит к росту показателя долг/ВВП с каждым годом.

К июлю 2024 г государственный долг США превысил отметку в $35 трлн.

2023

Госдолг США превысил отметку в $34 трлн

К концу 2023 г государственный долг США и превысил отметку в $34 трлн., свидетельствуют данные на сайте фискальной информации Министерства финансов США.

• +1 трлн за последние 3 месяца
• +2 трлн за последние 6 месяцев
• + 4 трлн за последние 2 года
• +11 трлн за последние 4 года.

Это огромный скачок долга США примерно на 50% после пандемии COVID-19.

Госдолг достиг $33,59 трлн, из которых реальный долг - $26 трлн

Официально в сентябре 2023 г государственный долг США впервые достиг 33 трлн. долларов.

За последние 5 лет долг США увеличился в общей сложности на 11,5 триллионов долларов.

По состоянию на 18 октября госдолг США уже достиг $33,59 трлн.

Многие делают неверную интерпретацию данных, опубликованную в СМИ, о величине государственного долга США в 33.5 трлн долл.

Текущий рыночный долг «всего» $26 трлн, где в векселях – $5.4 трлн, в нотах – $13.75 трлн, в бондах – $4.3 трлн, в TIPS – почти $2 трлн и около $0.6 трлн в FRN. Все остальное – это в основном внутригосударственный долг (Intragovernmental Holdings Debt) между госструктрурами, не выходящий во внешний контур. Это почти $7.1 трлн. Учитывать данный тип долга с точки зрения долговой устойчивости было бы неправильным.

Внутренние обязательства между ведомствами - $7,1 трлн - неправильно учитывать как госдолг

Intragovernmental Holdings Debt не доступен для покупки обычным инвесторам на рынке облигаций. Это долг США самим себе. Логика функционирования данного типа задолженности принципиально отличается от классических трежерис, писал Spydell Finance, – там вообще нет ничего общего ни с точки зрения механизма эмиссии, ни в контексте обращения и распределения денежных потоков.

Эмиссия происходит под социальные и внутрибюджетные обязательства между различными ведомствами. Основные участники данного сегмента:

• Федеральный пенсионный фонд (Social Security Old-Age Trust Fund)
• Пенсионный фонд ветеранов и служащих при Министерстве Обороны (Department of Defense Military Retirement Fund)
• Пенсионные фонды гражданской службы (Civil Service Retirement and Disability Fund)
• Социальное обеспечение (Social Security Trust Fund)
• Медицинские фонды (Medical Hospital Insurance / Medicare Supplemental Medical Trust Fund, Department of Defense Medicare)
• Множество других, тогда как вышеуказанные формируют около 85% в структуре держателей внутригосударственного долга.

Приращение внутригосударственного долга в значительной степени зависит от наличия избыточных средств у федеральных фондов и программ, которые по уставу распределяют ликвидность по приоритетному направлению в данный тип долга.

Соответственно, кассовый избыток ликвидности у государственных фондов приводит к наращиванию внутригосударственного долга в условиях отсутствия прямой необходимости в исполнении обязательств по социальным программам.

Intragovernmental Holdings Debt (IGHD) – инструмент балансировки ликвидности в бюджетной системе США. Логика функционирования через кросс фондирование, когда одна государственная структура финансирует другую. К долгу это отношения не имеет в том смысле, в котором подразумевается долг.

Минфин перечислят средства в ведомства по программам Medicare или по пенсионному обеспечению, а фонды могут сразу же возвращать избыточный кэш обратно в Минфин, а бухгалтерская запись – это обязательства Минфина США в IGHD и активы государственных фондов в IGHD. При этом интегральный баланс ликвидности равен нулю.

Например, в России размещение избыточных средств бюджетной системы происходит в депозитах банков, а в США в IGHD. Во многом – это замкнутый контур, деньги распределяются внутри бюджетной системы США и почти не выходят за данный контур.

За исключением момента, когда деньги распределяются адресно по социальным программам, данный тип операции все равно замыкает ликвидность внутри экономики США, когда люди получают пенсию, пособия или выплаты по медицинским программам.

IGHD влияет на внутрибюджетные трансферты, поддерживая связанность системы и устраняя перекосы ликвидности. Эти внутренние финансовые потоки представляют собой динамику между различными федеральными фондами, программами и Министерством финансов США.

Поэтому, говоря о долге США, правильно подразумевать обращаемый рыночный долг в 26.2 трлн, а учет 33.8 трлн – это ошибка.

Достигнут очередной предел заимствований в $31,5 трлн

В январе 2023 г Правительство США достигло предела заимствований в размере $31,5 трлн.

2022: $31 трлн

В октябре 2022 г госдолг США впервые превысил $31 триллион и приблизился к допустимому потолку, который президент США Джо Байден одобрил в конце 2021 года.

По данным на 30 ноября 2022 г, платежи по госдолгу США достигли $1 трлн в год. Прогноз также неутешительный (красная линия)

Ландшафт современной архитектуры мировой финансовой системы стоит перед масштабной деконструкцией, так как все незыблемые принципы делающие ее, той, какая она сейчас есть - разрушены. То как США обошлись с российскими резервами было прецедентно, отныне существуют только политические принципы. Китай будет последовательно избавляться от американского госдолга. Доля стран держателей американских трежерис будет неуклонно падать, этот тренд неминуем в текущих условиях. Мир, как прежде уже не будет.

Во времена, когда весь госдолг выкупал ФРС на нерезидентов можно было плевать, но на апрель 2022 г ФРС вынужденно уходит с рынка, и более того будет скидывать гособлигации, чтобы как-то обуздать рекордную инфляцию.

Инверсия на долговом рынке США увеличивается, risk off продолжается на фоне ястребиного сигнала от ФРС: регулятор будет сокращать свой гигантский баланс максимальными ежемесячными темпами: $95 млрд.

Как часто и насколько сильно США повышали потолок своего госдолга

К началу февраля 2022 г госдолг США впервые превысил $30 трлн.

Долг США на 28 февраля 2022 г

К 14 января 2022 года госдолг США обновил рекорд и вырос за месяц до 29,745 трлн с 29,2 трлн, и с 27,8 трлн долларов годом ранее.

2021: Вертолётные деньги во время пандемиии COVID-19 увеличивают госдолг

Наиболее активный рост госдолга США пришелся на период пандемии COVID-19 — $4,7 трлн. Эта цифра включает в себя расходы вследствие принятия:

• Закона о помощи и экономической безопасности в связи с коронавирусом (CARES),
• Закона о реагировании на коронавирус для семей (FFCRA), Закона о консолидированных ассигнованиях и
• Закона о плане спасения Америки 2021 года.

Эти пакеты предусматривали ряд мер экономической поддержки, включая прямые выплаты физическим лицам, повышенные пособия по безработице, кредиты и гранты для предприятий, а также финансирование медицинских учреждений и распространение вакцин. Это именно те самые «вертолетные деньги», которые обеспечили относительную стабильность финансовой системы в тот период.

2020: $26 трлн

В мае 2020 г долг правительства США достиг $25 триллионов долларов.

К 11 июня 2020 года госдолг США увеличился до $26 трлн.

2019: $22 трлн

На 2019 г госдолг США превышает $22 трлн.

За всю историю страны он рос почти при всех президентах, кроме Гардинга и Кулиджа (они руководили несколько лет до Великой депрессии).

Этот график наглядно показывает, при каком президенте США госдолг вырос наиболее сильно.

2017: $20 трлн

Государственный долг США по итогам 8 сентября пересек историческую отметку 20 триллионов долларов. Ежедневные отчеты о состоянии госдолга публикуются на сайте Минфина США.

К повышению на 318 миллиардов долларов привел^[1] подписанный 8 сентября закон, который позволяет правительству США в течение трех месяцев привлекать новые заимствованные средства. В частности, 15 миллиардов долларов направят пострадавшим от урагана «Харви».

Для принятия закона о повышении границы госдолга президент США Дональд Трамп заключил соглашение с демократами в Конгрессе. На момент инаугурации Трампа долг составлял 19,9 триллиона долларов^[2].

2016

На сентябрь $19,573 трлн (+$1,4 трлн за год)

Правительство США закрыло 2016 финансовый год, который закончился 30 сентября 2016 года, с уровнем долга в размере $19,573 трлн. Всего за один год долг вырос более чем на $1,4 трлн.

Такой рост долга соответствует примерно 7,5% всей мировой экономики. Для сравнения, план Маршалла, благодаря которому была полностью восстановлена экономика Западной Европы после Второй мировой войны, стоил $12 млрд в 1948 г., а это всего 4,3% от ВВП США в то время.

Новый курс Рузвельта, который дал работу миллионам людей, стоил 6,7% ВВП США, а совсем недавно, в начале 2008 г., на спасение важных банков было потрачено $700 млрд, а это всего 4,8% от ВВП.

Так что экономика США получила за эти деньги?

Если отвечать коротко, то эти деньги просто растворились. В теории на эту сумму можно было добиться мира во всем мире, практически покончить с нищетой, улучшить экологию на планете или хотя бы провести модернизацию инфраструктуры США, которая просто необходима.

Последний финансовый год стал своеобразным рекордом, так как увеличение является третьим по своей величине за всю историю США. При этом предыдущие два раза, когда долг рос быстрее, чем в 2016 г., фиксировались во время финансового кризиса.

Но в 2016 финансовом году не было никакого финансового кризиса, правительство не тратило сотни миллиардов на спасение банков. Учитывая все обстоятельства, 2016 г. был нормальным финансовым годом для федерального правительства. Не было никаких серьезных чрезвычайных ситуаций, чтобы истощить средства налогоплательщиков.

Тем не менее им пришлось нарастить долг так сильно, потому что этот уровень расходов уже вмонтирован в систему.

Даже если Белый дом сейчас резко сократит расходы и избавится от целых отделов федерального правительства, он все равно будет тратить значительно больше по сравнению с ростом экономики.

Социальное и медицинское страхование в настоящее время является самой большой статьей этих огромных расходов, и оно истощает бюджет все сильнее с каждым годом. Все другие государственные расходы, вместе взятые, просто бледнеют по сравнению с расходами на социальное и медицинское страхование.

Так что, если сложить военные расходы, расходы на обеспечение национальной безопасности, расходы на национальные парки и на реактивный самолет президента Обамы, то это будет всего лишь частью расходов на социальное и медицинское страхование.

Эти программы потребляют подавляющее большинство налоговых поступлений США, вынуждая правительство занимать ошеломляющие суммы средств, чтобы финансировать свою деятельность. И это происходит даже в стабильные времена, а если ударит новый кризис, эти суммы вырастут еще сильнее.

Но еще более примечательным является то, что социальное и медицинское страхование даже не финансируется должным образом. Согласно последним исследованиям в течение следующих нескольких лет целевые фонды будут полностью истощены, а некоторые из них уже были исчерпаны еще в 2016 финансовом году. Таким образом, денег правительству требуется даже больше, чем оно занимает сейчас.

Так что единственным выходом будет объявление своеобразного дефолта по этим обязательствам. Потребуется около $42 трлн, чтобы полностью закрыть эти программы, но вряд ли можно себе представить, что Белый дом когда-нибудь решится на такое безумие.

Другой вариант – это сказать будущим бенефициарам этих программ, что деньги они не получат. И выбора, в принципе, нет^[3].

На январь $19 трлн

По состоянию на 29 января 2016 года долг составил $19,013 трлн, из которых $13,7 трлн приходятся на public debt, держателями которого являются частные лица, иностранные государства, американские и зарубежные корпорации. Остальные $5,3 трлн составляют внутренние государственные заимствования.

С начала вступления Барака Обамы в должность президента США в 2009 году госдолг увеличился почти вдвое: с января 2009 года показатель подскочил на $8,4 трлн, увеличиваясь ежегодно более чем на триллион.

Как прогнозирует управление конгресса США по бюджету, к 2020 году госдолг увеличится до $22,6 трлн, а через десять лет, к 2026 году, превысит $29,3 трлн.

Как демонстрирует статистика, рост госдолга в последние годы заметно ускорился. Если в период до конца 2008 года он составлял в среднем $300 млрд/год, то с 2009 года по настоящее время скорость превысила $1,2 трлн/год^[4].

2015: $18 трлн, но госдолг США в 3 раза больше официальных данных

В ноябре 2015 года бывший глава Счетной палаты США (Government Accountability Office) заявил, что реальный долг США приближается к $65 трлн, что почти в 3 раза превышает официальную цифру в $18 трлн.

Дэйв Уолкер, который возглавлял Счетную палату США при Билле Клинтоне и Джордже Буше, сказал, что если прибавить к официальным данным необеспеченные обязательства страны, то реальное значение госдолга будет просто феноменальным.

"Если вы добавите около $18,5 трлн необеспеченных гражданских и военных пенсий, пенсий по здоровью, добавите недофинансированные расходы по социальным обязательствам, Medicare, все различные обязательства, то госдолг составит около $65 трлн и он автоматически растет из-за отсутствия реформ", - заявил Уолкер.

По его словам, растущий долг затрудняет способность правительства осуществлять внутренние и внешнеполитические инициативы.

"Если вы не поддерживаете экономику сильной, то есть в состоянии, когда она генерирует новые рабочие места и возможности, вы не будете сильным на международном уровне с учетом внешней политики, вы не сможете инвестировать в национальную оборону и национальную безопасность, и в конечном итоге вы не сможете поддерживать социальное обеспечение", - добавил он.

Уолкер считает, что американцы "теряют связь с реальностью", когда дело доходит до расходов. Он призвал демократов и республиканцев отложить "партизанскую политику", чтобы собраться вместе и решить проблему.

"Вы можете быть демократом, вы можете быть республиканцем, вы можете быть беспартийным, вы можете быть всем, кем хотите, но ваша обязанность приносить пользу стране, а не партии, и мы должны решить некоторые крупные проблемы, которые у нас есть", - сказал он.

Можно сколько угодно критиковать подобные прогнозы и расчеты, но человек, в ведении которого долгое время находились все государственные расходы США, который проверял их соответствие фискальным целям, заслуживает внимания.

Особенно большая проблема заключается в дефиците пенсионной системы. В октябре 2015 года Moody’s сообщило, что 25 крупнейших пенсионных фондов не получают достаточного финансирования, дефицит оценивается в $2 трлн.

Об этом говорят и в Goldman. Пенсионные взносы ниже, чем необходимо для стабилизации или снижения необеспеченных обязательств. Кроме проблем со взносами по пенсионными планам, в некоторых случаях сами штаты нарушают правила, даже не финансируя свои фонды на минимальные суммы. Так, например, в течение последних нескольких лет Нью-Джерси в среднем вносил лишь около 40% ожидаемых сумм.

Осенью 2015 года вводятся новые правила, которые должны изменить ситуацию. Но если государственные и местные органы власти вынуждены будут выделять больше ресурсов на эти обязательства, то влияние на состояние местных бюджетов будет усиливаться.

В общей сложности расходы на пенсионные взносы правительства должны вырасти на $100 млрд в год, то есть на около 0,6% ВВП. То есть по каким-то статьям необходимо снизить расходы на аналогичную сумму.

2012: Госдолг $15,8 трлн или 101,5% ВВП

По состоянию на 30 июня 2012 года, американский государственный долг превысил 101,5% от ВВП и составил $15 856 367 млн, увеличившись на $75 млрд за одну ночь.

Судя по графику, темпы роста американского госдолга в 2011-2012 гг не замедлялись и заметно опережают темпы роста ВВП.

На июль 2012 года потолок госдолга США составляет 16,394 триллиона долларов, а объем заимствований - 15,835 триллиона долларов^[5]. Если дефицит бюджета будет расти такими же темпами, как и в январе-июне 2012 года - в среднем на 150 миллиардов долларов в месяц - законодателям придется снова повышать потолок госдолга до президентских выборов 6 ноября 2012 г.

Дебаты в Конгрессе шли до самого дедлайна 2 августа 2012, после которого США оказались бы в состоянии технического дефолта, если бы компромисс не был найден. В самый последний момент договориться все же удалось: оппозиция повысила потолок заимствований на 2,5 триллиона долларов, а Обама в свою очередь обещал сократить объем бюджетных расходов более чем на 2 триллиона долларов в течение ближайших десяти лет.

Меры, позволяющие снизить эти расходы, вступают в свою силу с начала 2013 года. Предполагается сократить траты на более чем тысячу федеральных бюджетных программ, включая военные и социальные расходы. Эти шаги уже сами по себе для экономики опасны, но угроза заключалась не только в них.

Так совпало, что на начало 2013 года приходится и окончание целой серии программ, предусматривающих налоговые льготы. В первую очередь, речь идет о льготах, предоставленных еще администрацией Джорджа Буша в 2000-е годы и продленных Бараком Обамой в 2010-м. Эти послабления касаются высокооплачиваемых американцев - с годовыми доходами в 250 тысяч долларов и более. Одновременно начинают работать отчисления по программе реформирования сферы здравоохранения, что также существенно повышает налоговую нагрузку.

2011: Госдолг $15 трлн

В 2011 году у "красной" партии (обычно республиканцы в различных графических материалах показываются красным цветом, а демократы - синим) появилась возможность выполнить обещание. К августу размер госдолга должен был превысить уровень очередного потолка, что было ожидаемо - каждый посткризисный год дефицит намного превышал триллион долларов. Республиканцы с самого начала подчеркивали свое нежелание делать это без взаимных серьезных уступок со стороны администрации.

График изменения "потолка" государственного долга США

По состоянию на 17 ноября 2011 года, общий объём национального долга США составил $15 трлн 33 миллиарда 607 миллионов 225 тысяч 920 долларов 32 цента, на 1 января 2012 - 15,3 трл. долл. Объём долга превысил 100 % ВВП США^[6].

Отношение госдолга к ВВП страны

2024: Размер публичного долга к ВВП приближается к уровню Второй мировой войны

2023

Госдолг - 121% ВВП

Данные на сентябрь 2023 г.

Конгресс ожидает роста госдолга США до 181% к 2053 году

Совокупный государственный долг США достигнет 181% ВВП в 2053 году, при этом федеральная задолженность в виде находящихся у населения ценных бумаг в ближайшие 10 лет составит 115% ВВП, говорится в докладе Бюджетного управления Конгресса в июне 2023 г.

2022: Сокращение до 96% ВВП

2021: Конгресс ожидает роста федерального долга со 102% до 202% ВВП к 2051 году

В марте 2021 г Бюджетное управление Конгресса США заявило, что федеральный долг США за три десятилетия вырастет более чем вдвое по сравнению с размером экономики, что увеличит риск возникновения бюджетного кризиса. В ближайшей перспективе опасности якобы кажутся незначительными.

При этом отчет не отражает план сброса "вертолетных денег" в размере 1,9 триллионов долларов, который в это время проходит через Конгресс.

2020

Госдолг 134% ВВП

План увеличения госдолга до 195% ВВП к 2050 году

В сентябре 2020 г Бюджетное бюро Конгресса (CBO) США заявляет, что к 2050 году государственный долг достигнет 195% ВВП. США в это время не ждут немедленного финансового кризиса, но необходимы действия для решения долгосрочных финансовых проблем США.

Рост ВВП США в ближайшие 30 лет составит 1,6% против 1,9%, прогнозируемых в 2019 году.

"Фискальная траектория США неустойчива, но не существует определенного переломного момента, когда финансовый кризис становится вероятным или неминуемым", - уверены чиновники.

Госдолг США превысил ВВП на фоне эпидемии COVID-19

Во втором квартале 2020 года госдолг США превысил объем ВВП на фоне резкого роста бюджетных расходов и снижения налоговых поступлений во время начала пандемии COVID-19.

Согласно расчётам министерства финансов США, государственный долг страны к концу второго квартала 2020 года составил $20,5 трлн по сравнению с $17,7 трлн на конец марта, увеличившись на 16% всего за три месяца. В результате госдолг достиг 105,5% ВВП по сравнению с 82% ВВП в первом квартале.

По состоянию на 3 сентября 2020 госдолг страны составил $26,7 трлн, свидетельствуют данные сервиса US Debt Clock. Это более чем в 15 раз больше ВВП России, по данным Всемирного банка на 2018 год ($1,658 трлн).

Изменение соотношения госдолга к ВВП США

Рост госдолга и дефицита бюджета США происходит на фоне решения Белого дома о выделении $2,2 трлн для поддержки предприятий и граждан. Часть денег направлена на прямые выплаты гражданам: люди с доходом менее $75 тыс. получат чек на $1,2 тыс., семьи с детьми получат по $500 на каждого ребенка. Часть средств будет направлена тем, кто лишился работы. Помимо этого в пакете предусмотрены меры по поддержке предприятий и отраслей экономики.

По прогнозам Бюджетного управления Конгресса США, американский госдолг в 2020 году резко вырастет — до 98% ВВП против 79% в конце 2019-го и 35% в 2007-м.

Бюджетный дефицит в США к началу сентября 2020 года наиболее высокий с 1945 года, уточняют эксперты конгресса. В 2021 году прогнозируется дефицит бюджета в 8,6%. Предполагается, что до 2027 года дефицит будет постепенно спадать, но затем вновь вырастет до 5,3% к 2030 году.

Тем временем доходы федерального бюджета США в период с апреля по июль сократились на 10% по сравнению с тем же периодом предыдущего года в связи с существенным снижением экономической активности в стране из-за карантинных мер, а также массовых сокращений.^[7]

Прогноз роста федерального долга до 100% ВВП

Согласно прогнозу на начало мая 2020 г, отношение госдолга к ВВП в США составит в 2020 году 100% — самый высокий показатель со времен Второй мировой войны.

2017: Госдолг 105% ВВП

Отношение госдолга к ВВП страны, 2017 г.

2016: 106% от ВВП страны

По итогам 2016 года госдолг США составлял 106% от ВВП страны — это третий показатель среди стран «Большой двадцатки». Первое место занимает Япония, госдолг которой составляет 9,1 триллиона долларов, но в два с половиной раза превышает ВВП страны.

Госдолг России, по оценке Минфина, к концу 2017 года достигнет 12,7 триллиона рублей, что составит 13,8% ВВП страны^[8].

2010: Госдолг - 93% ВВП

В 2010 году государственный долг, по данным справочника ЦРУ, занимал 36-е место в мире по размеру в отношении ВВП^[9][10].

1985: Госдолг начал расти быстрее экономики

С 1980-х годов, объём государственного долга стал расти намного быстрее экономики. Разрыв между динамикой роста ВВП и роста госдолга увеличился в 2000-х годах.

1982: Госдолг 35% ВВП

Опережающая динамика роста экономики США над ростом госдолга (с середины 1940-х по начало 1980-х годов), позволила сократить отношение госдолга к ВВП до уровня около 33-36%.

1946: Госдолг 121% ВВП

Государственный долг в соотношении к ВВП страны, достиг максимума в 1946 году. Что являлось в следствием массивных военных госрасходов в период Второй мировой войны. Тогда данный показатель составил 121,2% ВВП.

Госдолг на душу населения

На конец 2018 г

Гособлигации: кредиторы США

Основная статья: Гособлигации США (Treasurys)

Кто и как позволяет США жить в долг десятилетиями.

Платежи США по госдолгу

2024: Годовые платежи по госдолгу $1,2 трлн или $3 млрд в день - рекорд в истории страны

Чистые процентные расходы консолидированного бюджета США достигли рекордных $1.2 трлн на 2кв 2024 г в годовом выражении.

До начала цикла ужесточения ДКП в 1кв 2022 чистые процентные расходы были почти вдвое меньше – 617 млрд.

Под чистыми процентными расходами понимаются валовые процентные платежи минус совокупные доходы от активов (процентные платежи, аренда, роялти и дивиденды) для консолидированного бюджета США, объединяющего федеральное правительство, штаты и местные органы самоуправления.

Относительно ВВП чистые процентные расходы выросли до 4.13% - максимум с 4кв 1997 г, а наибольшая нагрузка на бюджет была в 1992 году – 4.8%.

Уровень чистых процентных расходов к ВВП выше 4.4% поддерживался почти 4 года до 1996, а уровень 4.1% и выше был в период с 3кв 1984 по 4 кв 1997 (более 14 лет).

С 2000 по 2007 средние чистые процентные расходы были 3% из-за накопленного эффекта нормализации бюджетной политики (снижение дефицита) при интенсивном росте экономики.

С 2010 по 2019 в среднем нагрузка составляла почти 2.8% к ВВП и 2.95% в 2017-2019 (сопоставимо с 2000-2007) из-за политики нулевой ставки и завершении процедуры рефинансирования среднесрочного и долгосрочного долга, которая как раз длилась более 7 лет.

В 2020-2021 чистые процентные расходы снизились до 2.7% из-за провала доходности по трежерис на фоне профицита ликвидности и масштабного QE с возвратом дивидендов от ФРС в объеме до $140-150 млрд за год.

Относительно комфортный уровень процентной нагрузки для Минфина США – около 3%, сейчас на 1.1 п.п. выше, при этом уровень 4.1% и более был на протяжении 14 лет.

Объем госдолга, структура долга, ежегодная потребность в заимствованиях на 2 трлн и более, траектория процентных ставок не позволяет нормализовать процентную нагрузку длительный период времени, даже если ФРС в 2025 снизит ставки почти до нуля.

Сейчас чистые процентные расходы составляют 15.1% от доходов консолидированного бюджета и 12.2% от расходов vs 11.5 и 9.7% соответственно в 2019 году.

Ежедневные платежи на выплату процентов по федеральному долгу достигли 3 млрд долларов.

Консолидированные расходы бюджета США достигли $9.7 трлн, чистые процентные расходы формируют 12.4% от совокупных расходов – это максимум с 3кв 1998 г, хотя до рекорда 14-14.1% в 1991-1995 года еще далеко.

2023

Стоимость обслуживания долга в США стремительно увеличивается

За первые девять месяцев финансового года расходы на обслуживание госдолга США выросли на 25%, достигнув 652 млрд долл. и способствовав существенному увеличению дефицита бюджета. Рост процентных ставок означает увеличение расходов на обслуживание долга.

Прогноз доли расходов бюджета США на обслуживание госдолга до 2033 г

На июнь 2023 г в обращении находится 4 трлн векселей, стоимость обслуживания которых составляет ровно 5% (практически весь долг был рефинансирован по высоким ставкам + премия за идиотизм Белого дома по процедуре повышения лимита госдолга, когда некоторые выпуски в апреле-мае размещали по ставкам близким к 6%).

Нот (облигации от года до 10 лет) в обращении на 13.7 трлн долл, средневзвешенная ставка составляет 1.93% по сравнению с 1.42% в январе 2022. С марта 2022, когда ФРС начала повышать ставку на рефинансирование и новые размещения ушло 4 трлн долл, а с сентября 2022, когда ставки ощутимо выросли – 2.2 трлн.

Пока ситуация не выходит из-под контроля и средневзвешенные ставки находятся на уровне 2013-2018, но чем дальше – тем больший объем бумаг пойдет на рефинансирование и тем выше проникновение текущих высоких ставок.

Бондов (облигации свыше 10 лет) всего в обращении на 4.1 трлн, а средневзвешенные ставки находится на уровне чуть выше 3%. Здесь реакции особой нет, т.к. с марта 2022 на рефинансирование и новые размещения ушло 600 млрд бондов, а сентября 2022 – 330 млрд.

По всему публичному долгу средневзвешенные ставки ушли под 2.7% (максимум с мая 2009) по сравнению с 1.45%. С 2013 по 2018 была комфортная средневзвешенная ставка около 2% и повысилась до 2.5% к 2019.

За счет сверхмягкой ДКП Минфину США удалось удержать низкую стоимость обслуживания долга при стремительном роста самого долга. Например, публичный госдолг вырос в 4.5 раза с 5 до 22.5 трлн с 2007 по 2021, а стоимость обслуживания долга выросла всего в 1.3 раза с 255 до 330 млрд.

Теперь все изменилось. Рекордная скорость роста ставки ФРС привела к резкому увеличению стоимости обслуживания по рыночной части госдолга – свыше 660 млрд на май 2023, что вдвое больше, чем в 4 кв 2021!

Впереди масштабное рефинансирование имеющегося долга и новые размещения на 1.5-2 трлн, что еще больше разгонит стоимость обслуживания долга, которая к 4 кв 2023 может превзойти оборонные расходы, писал Spydell Finance.

Процентные расходы $929 млрд в год или 17% бюджета США - максимум с 2000 г

К апрелю 2023 г процентные расходы к доходам бюджета США подбираются к 17% - максимум с 2000 года.

Расходы правительства США на выплату процентов по федеральному долгу за 2,5 года выросли на 80% и на апрель 2023 составляют $929 млрд в год. При этом ставка рефинансирования продолжает расти.

Стоимость обслуживания госдолга США поставила новый рекорд

Долги штатов

2023: Дефолт Калифорнии по долгу перед федеральным правительством на $18,6 млрд

Калифорния в мае 2023 г объявила дефолт и штат отказался оплачивать долг перед федеральным правительством на $18,6 млрд.

2017

В апреле 2017 года из инфографики информационного сайта HowMuch.net видно, что накопление долга в различных штатов США сравнимо с эффектом снежного кома.

Пять штатов в центре снежного кома – это штаты с самым высоким уровнем долга на душу населения: Массачусетс ($11 тыс.), Коннектикут ($9 200), Род-Айленд ($8 900), Аляска ($8 200) и Нью-Джерси ($7 400).

На другом конце спектра находятся пять штатов с самым низким уровнем госдолга на душу населения: Теннесси ($900), Небраска ($1 тыс.), штат Невада ($1 200), Джорджия ($1 300) и Арканзас ($1 500).

Конечно, разумно ожидать больших различий в уровне долга на душу населения между штатами, но не с таким разрывом, какой можно видеть на этом графике. А чем объясняются такие сильные различия?

В это время штат Массачусетс является штатом с самым высоким уровнем долга на душу населения и располагается на втором месте с точки зрения госдолга в процентах от ВВП (14%). Аналитики S&P недавно понизили прогноз по гособлигациям штата со "стабильного" на "негативный".

Forbes отмечает, что необеспеченные обязательства — самая большая фискальная проблема, стоящая перед правительствами штатов, и Массачусетс не исключение. Необеспеченные обязательства составляют $94,45 млрд.

Столь существенная разница в экономических показателях между штатами в конечном итоге будет в пользу дальнейшей дезинтеграции страны.

Дело в том, что США все чаще делят на две группы штатов: экономически успешные штаты и депрессивные штаты. Конгрессмены от этих групп все чаще требуют в сенате и палате представителей совершенно разных инициатив со стороны государства^[11].

Дефолты городов

Эксперт Всемирного Банка Эрик Швайцерн в интервью «Эксперт Онлайн» (август 2013 года):

"В США многие социальные обязательства за последние годы были переданы от федерального на уровень штатов, а сами штаты, в свою очередь, охотно отдавали их муниципалитетам. Достаточно сказать, что из 22 социальных программ, инициированных с 2008 года в рамках Антикризисного пакта, только 3 остались за федеральным центром и 7 – за бюджетами штатов. Проблемные активы в системе госуправления тоже передаются в округа и городские поселения. Это делается для того, чтобы скрыть огромный дефицит консолидированного бюджета страны, который, если рассматривать в комплексе, уже имеет определенно дефолтные параметры. Покрывать дефициты традиционными трансферами из Вашингтона уже не получается из-за закона о секвестре. В течение ближайших 3 лет мы ожидаем лавинообразного процесса банкротств городов США, который способен поставить уже всю страну на грань суверенного дефолта"^[12].

Калифорния

Маммот Лейкс

Третьего июля 2013 года Маммот Лейкс подал заявление о банкротстве из-за неспособности оплатить по иску о возмещении $43 миллионов, поданных городским планировщиком против города.

Сан - Бернардино

Сан-Бернардино подал документы о банкротстве (ранее августа 2013), став третьим по величине обанкротившимся американским городом. Вместо крупных урезаний для полицейского и пожарного департаментов, город предпочёл подать документы о признании себя банкротом. Адвокат города Джеймс Пенман говорит, что документы, которые представлялись мэру и городскому совету, 13 из 16 лет были фальсифицированы, и таким образом скрывали истинные расходы города, в итоге лишь усугубив его финансовые проблемы.

Санта-Ана

Кредитный рейтинг города по оценке Moody’s всего лишь на единицу выше статуса неплатежеспособного. Прогноз банкротства: 2014 год.

Лонг-Бич

Лонг-Бич пересмотрел договоры с полицейским и пожарным профсоюзами относительно урезания пенсионных трат в попытке сокращения общих расходов и экономии для городского бюджета 18,5 миллионов долларов. Прогнозируемое банкротство: 2014 год

Коста-Меса

Чтобы сэкономить деньги, город Коста-Меса продал полицейские вертолёты и сократил фонд заработной платы. Банкротство ожидается уже в декабре 2013 года.

Сан – Диего

Пенсионные проблемы преследуют город уже много лет, и большинство из предлагаемых решений оказывают отрицательный эффект на новую рабочую силу, мало что делая для сокращения всё нарастающих долгов. Дефолт в 2014.

Лос-Анджелес

Дефицит городского бюджета составляет $238 миллионов, также у него огромные необеспеченные пенсионные обязательства и ежегодный бюджет почти в 7 миллиардов долларов. Ожидаемый дефолт (если его не спасет федеральный центр): февраль 2014 года.

Штат Нью-Йорк

Округ Рокланд

Округ сократил 412 рабочих мест в середине 2012 года, после того как Moody’s дал ему негативный прогноз из-за его бюджетного дефицита в 18 миллионов долларов. В 2013 году власти пошли на увольнение еще 514 сотрудников. Все американские аналитики солидарны во мнении, что город вплотную подошёл к дефолту, который неминуемо настанет в течение 1-1,5 года.

Пенсильвания

Скрентон

К августу 2013 года Скрентону не хватает примерно $16,8 миллионов. Чтобы помочь снизить расходы, город сократил около 400 государственных рабочих мест. "У города нет денег", говорит член городского совета Роберт Макгофф. "Мы каждый день живём, как последний". Прогноз банкротства: I квартал 2014 года.

Род-Айленд

Провиденс

В конце мая 2013 года назначенный на рассмотрение банкротства Сентрал Фоллс (город в округе Провиденс) судья заявил, "Не знаю, как ещё они смогут из этого выбраться, кроме как объявив банкротство". Прогноз дефолта: осень 2013 года.

Мичиган

Губенатор штата Мичиган Рик Снайдер в январе 2013 года заявил, что по его подсчётам в его штате 235 больших и малых городов, которые являются функциональными банкротами. Одним из таких городов штата Мичиган является город Флинт. Когда-то Флинт называли «город-двигатель Америки», поскольку в нём находился завод по сборке Бьюиков, большое предприятие по производству свечей зажигания, и Fisher Body. Ни одна из этих единиц более не функционирует. «Город-двигатель» стал «городом убийств». В 2012 году в городе с населением в 102 тысячи человек было зарегистрировано 66 этих преступлений. Уровень убийств здесь даже хуже, чем в Багдаде.

Риск пенсионных дефолтов

Основная статья: Пенсии в США

Примечания